中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)11月30日訊 大公國際資信評估有限公司(以下簡稱“大公”)今日決定維持烏拉圭東岸共和國(以下簡稱“烏拉圭”)的本、外幣國家信用等級BB+，評級展望正面。這反映了烏拉圭近年來政策框架協(xié)調(diào)性有所改善、經(jīng)濟(jì)增長潛力顯現(xiàn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化和外匯儲備充裕度上升等有利因素。不過烏拉圭依然較高的美元化程度使其金融體系脆弱性仍然突出，同時基礎(chǔ)設(shè)施較為落后和產(chǎn)業(yè)缺乏競爭力等因素制約了其獲得更高級別。
維持烏拉圭國家信用等級的主要原因如下：
一、宏觀經(jīng)濟(jì)框架的不斷改善和結(jié)構(gòu)性改革措施的有效實施凸顯了政府相對較強(qiáng)的執(zhí)政能力。左翼政黨的連續(xù)執(zhí)政及主要政黨間較小的政見分歧,較好地保證了烏拉圭政治穩(wěn)定性和政策連續(xù)性。政府針對國內(nèi)較突出的結(jié)構(gòu)性問題制定的一系列改革措施在一定程度上降低了烏拉圭對地區(qū)和個別國家風(fēng)險暴露過大而帶來的經(jīng)濟(jì)脆弱性程度。通過積極調(diào)整貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)和實施去美元化戰(zhàn)略，烏拉圭對巴西和阿根廷經(jīng)濟(jì)波動的敏感程度有了顯著降低。持續(xù)改善民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化改革也進(jìn)一步改善了宏觀環(huán)境，為提高長期經(jīng)濟(jì)增長潛力奠定基礎(chǔ)。不過，社會貧富差距仍然較大及執(zhí)政黨在議會中僅占微弱多數(shù)在一定程度上對執(zhí)政黨的執(zhí)政能力提出挑戰(zhàn)。
二、經(jīng)濟(jì)增速受區(qū)域及全球不利因素影響將趨緩，但較為旺盛的內(nèi)需將有效保障經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性。2010年烏拉圭經(jīng)濟(jì)在消費和投資拉動下實現(xiàn)8.5%增速，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩及阿根廷經(jīng)濟(jì)風(fēng)險加大將令未來兩年增速趨緩。不過，國內(nèi)需求受近年大幅提高的居民消費能力支撐及較好經(jīng)濟(jì)與投資環(huán)境吸引將實現(xiàn)10%左右增速，同時與亞洲主要新興市場國家的貿(mào)易占比快速上升為其獲得了更多增長動力，未來兩年烏拉圭經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計為5.0%和4.3%，高于拉美4.6%和3.9%平均水平。長期看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)推進(jìn)有利于改善經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，不過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱性以及對阿根廷和巴西的依賴性仍較大，制約了其經(jīng)濟(jì)增長潛力的進(jìn)一步提升。
三、銀行部門穩(wěn)健性和對實體經(jīng)濟(jì)支持力度有所改善和提高，但較高的美元化程度連同與阿根廷經(jīng)濟(jì)深度聯(lián)系使風(fēng)險仍處于較高水平。跟蹤期內(nèi)，烏拉圭銀行系統(tǒng)保持了較好流動性和穩(wěn)健性，2010年的一級核心資本充足率超過巴塞爾協(xié)議III最低4.5%要求，不良貸款率處于1.1%的歷史較低水平，銀行盈利狀況和對實體經(jīng)濟(jì)支持力度也有所改善和提高。然而，盡管去美元化戰(zhàn)略持續(xù)實施，但銀行體系美元化程度仍然較高，同時阿根廷居民存款在烏拉圭外國居民存款中占比達(dá)70%的現(xiàn)狀使烏拉圭銀行體系易受到趨于上升的外部風(fēng)險及阿根廷經(jīng)濟(jì)脆弱性突出的牽連。
四、未來兩年中央政府財政赤字率將小幅增加，但不會影響債務(wù)負(fù)擔(dān)率的下降趨勢和債務(wù)結(jié)構(gòu)改善。未來兩年，烏拉圭經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致財政收入增速趨于收縮，政府持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和結(jié)構(gòu)性問題改革將使財政支出增速保持現(xiàn)有水平，收支兩方面因素將帶動中央政府財政赤字率小幅升至1.3%和1.2%。不過，由于財政支出效率不斷提高，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和債務(wù)管理已經(jīng)帶動中央政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率從2009年的49.7%下降至2010年的38.4%的合理水平。盡管外債占比仍高達(dá)70%，但是短期債務(wù)、固定利率債務(wù)占總債務(wù)比重分別達(dá)到5.8%和82%,在一定程度上優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，烏拉圭政府償債能力保持穩(wěn)定。
五、經(jīng)常項目逆差趨于上升，不過充裕的外匯儲備及穩(wěn)定的本幣幣值可對中長期外債償付能力形成較大保障。未來兩年，外國直接投資的持續(xù)流入將使收益匯回規(guī)模繼續(xù)攀升，外需疲軟和投資進(jìn)口需求較強(qiáng)將導(dǎo)致貿(mào)易順差收窄，預(yù)計烏拉圭經(jīng)常項目逆差率將在2010年1.1%基礎(chǔ)上小幅升至2.3%和1.8%。不過，大量外國直接投資的平穩(wěn)流入可以抵消其對國際收支平衡的負(fù)面影響。目前已降至35.5%的總外債負(fù)擔(dān)率在經(jīng)濟(jì)保持溫和增速及政府降低自身外債占比的影響下將繼續(xù)趨于下降，外匯儲備對短期債務(wù)覆蓋率維持在6倍左右，本幣繼續(xù)小幅升值趨勢也在一定程度上降低外債償還成本，烏拉圭中長期外債償付能力有較高保障。
鑒于烏拉圭將在穩(wěn)定社會環(huán)境下實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)較平穩(wěn)增長、債務(wù)狀況持續(xù)改善和外部實力逐漸增強(qiáng)，盡管外部經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險因素趨于增多，但其改善的政策框架及較快速的調(diào)整步伐有助于提高應(yīng)對危機(jī)的能力。因此,大公對未來1-2年烏拉圭本、外幣國家信用評級的展望均為正面。
